螺纹钢下行空间有限

  方针利多预期实现，钢市运转逻辑回归工业端。弱实际逻辑主导下，螺纹钢承压走弱，主力合约下破前期震动平台下沿，累计跌幅超250元／吨，干流区域现货价格相同大幅下行，华北区域跌幅最为显着。

  螺纹钢供给处于年内高位，后续改变需待钢厂出产结构调整。现在钢厂盈余情况尚可，钢厂出产相对活跃，钢联247家钢厂高炉开工率和炼铁产能利用率别离为82.08%、88.58%，坐落年内高位且高于去年同期水平，同比增幅别离是2.41个百分点、0.57个百分点。短流程钢厂出产相同活跃，全国87家独立电弧炉钢厂开工率和产能利用率别离为71.43%、54.03%，环比别离添加1.34个百分点、1.80个百分点，相同坐落年内高位。

  详细到种类产值，同口径下，螺纹钢周产值最新值为233.94万吨，阅历两周减量后再度趋稳，相较前期高点回落6.85%，但仍旧处于年内高位水平。此外，近期钢价回落后，钢厂盈余情况缩短，但仍体现为大都钢厂盈余局势。据相关组织计算，247家钢厂中盈余钢厂占比为57.58%，而75家建材独立电弧炉钢厂中盈余率为69.73%。与此同时，即期本钱核算下，螺纹钢种类吨钢赢利体现尚可，华北区域长流程钢厂坚持盈余局势，而华东电炉平电本钱下也有赢利。由此可见，短期修建钢厂出产仍活跃，螺纹钢供给坚持高位，但鉴于修建钢材需求季节性走弱，叠加贸易商冬储志愿不强，修建钢材订单下降或迫使钢厂调整出产结构，到时，螺纹钢供给将缩短。

  前期利多方针不断推出，长周期来看有利于钢材需求改进。一方面跟着地产逐渐止跌企稳，对钢材需求的连累将趋弱；另一方面，在“稳添加、扩内需、化危险”一系列增量方针支持下，基建有望持续发挥托底效果，制造业需求也将平稳添加。不过，方针利好传递到实体端并带来需求改进存有较长时滞，难以改变当时螺纹钢需求季节性走弱局势。

  详细来看，高频需求目标接连低位弱势运转状况趋势，螺纹钢周度表需最新值为230.84万吨，环比添加2.24万吨，接连三周回落后低位小幅上升。而全国首要贸易商建材每日成交量最新周均值为11.18万吨，环比下降9.88%，再度回落。此外，两者仍是近年来同期最低，较去年同期别离下降15.80%、26.35%，降幅仍然明显。水泥和混凝土出货量数据相同坚持低位，也进一步佐证了修建相关种类需求较为疲弱。现在来看，房地产基本面仍在修正，在季节性要素扰动下，估计需求疲弱仍将按捺钢价走势。

  螺纹钢低库存格式未变，给予价格必定支撑。虽然库存拐点早早呈现，但全体累积起伏有限，同口径下螺纹钢库房存储的总量为445.49万吨，接连四周累积，累积添加仅有18.41万吨，仍旧为近年来同期最低。有必要留意一下的是，螺纹钢社会库存量为296.13万吨，其间刷新近10年来同期最低。若后续方针利好再现，将驱动螺纹钢供需格式向好。

  综上所述，国内处于方针真空期，钢市运转逻辑回归工业端。螺纹钢供给高位平稳运转，而需求季节性走弱，供稳需弱局势下，螺纹钢仍易走弱，但低库存叠加方针利好预期，将约束钢价的下行空间，估计后市钢市体现为震动寻底态势。（作者单位：宝城期货）